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近年来, 以人工智能为代表的新一代信息技术蓬勃发展, 不断取得创新突破。 有关技术具备通用特征, 赋能资本市场高质量发展前景空间广阔。 同时,技术应用也潜藏风险, 给资本市场平稳有序运行带来挑战, 也引发各方高度关注。 为聚焦做好数字金融 “大文章”, 积极运用新一代信息技术促进行业机构数字化、 智能化转型, 健全完善技术应用监管治理框架, 提高监管治理水平,全国中小企业股份转让系统有限公司持续深入地进行研究和探索, 形成了系列成果。 本辑设一个专题和两个栏目, 在 “资本市场数字金融创新实践与探索”专题中收录 10 篇文章。 在 《新一代信息技术赋能监管案例研究》 中, 江苏证监局孙明明认为, 监管智能化是未来大势所趋, 文章对新一代信息技术人工智能在资本市场监管中的应用进行了梳理, 对人工智能技术在监管应用场景中进行了实证研究, 对大模型执行多项任务的能力进行了测试, 发现自然语音处理、 图像处理以及大语言模型在监管实践研究中表现良好, 并提出了新一代信息技术在监管应用中的政策建议。 在 《 “AI + 证券” 的大模型应用现状分析与建议———以广东 20 家企业为样本》 中, 广东证监局张哲、 陈晓光认为, 大模型已在智能投研、 智能投顾、 智能投行、 合规风控、 数字化运营等前中后台业务环节实现深度赋能, 显著提升了工作效率与服务质效, 但行业应用也面临合规风险突出、 高质量语料匮乏、 算力资源受制、 人才短缺、 机构间应用分化严重等问题以及 “AI 黑嘴” 等黑灰产业新挑战。 我国需要进一步完善包容审慎的监管体系, 出台应用指引并建立分层分类监管框架; 突破算力与语料瓶颈,构建产业生态圈; 优化人才发展生态; 加大对黑灰产业的打击力度; 发挥行业联盟作用, 并建立包括监管沙盒在内的长效应用机制。 在 《加强利用人工智能技术　提高科技监管水平———以 DeepSeek 在新三板公司监管应用为例》 中,山东证监局赵洪军、 殷茵、 王帅认为, 近期以 DeepSeek 为代表的人工智能技术快速发展, 为创新监管手段、 优化监管模式提供了重要技术支撑。 目前, 在监管中探索较多的是通过人工智能本地化部署, 提高科技监管的深度和精度。 文章通过使用 DeepSeek 实现新三板公司财务数据真实性排查要求为例, 探索如何利用人工智能方式降低科技监管门槛, 使不具备专业编程能力的一线监管人员也能更好地应用金融科技提升工作效率。 在 《人工智能赋能下的机构监管与持续监管: 迈向动态、 穿透、 闭环的新范式》 中, 重庆证监局张兰心探讨了人工智能技术如何赋能并融合机构监管与持续监管问题。 作者首先阐述了 AI 驱动下金融监管的理论框架演进, 提出 “智能持续机构监管” 的整合模型, 分析了AI 在监管应用中面临的数据隐私、 算法偏见、 模型透明度等风险与挑战, 并结合国际最佳实践, 提出了构建负责任 AI 监管生态的路径。 在 《证券基金行业数字化和智能化转型分析》 中, 中证信息技术服务有限责任公司谢乔、 冯晋雯、 石强通过分析研究证券、 基金类金融机构信息化建设的实践情况, 从理论上探讨了金融机构数字化、 智能化转型阶段的特点及转型的建设目标, 并对机构在智能化场景规划与转型建设方案设计方面的经验进行了总结分析。 在 《AIAgent 驱动的场外衍生品交易清算: 数字金融创新与风险治理研究》 中, 中信证券股份有限公司李元辰提出了一套基于 AI Agent 的概念性框架, 并提出了三类未来清算场景的演进设想, 认为 AI Agent 并非人工替代, 而是制度性创新媒介, 可在零容错约束下实现效率、 透明度与合规稳健性的协同提升。 在 《年金养老金融全业务流程数量化数字化智能化探索》 中, 中信建投证券股份有限公司王文峰围绕年金业务全流程, 提出以数量化、 数字化与智能化技术赋能投资管理。 通过多期归因模型精准拆解大类资产收益, 作者采用改进的 Campisi 与Barra 模型分别完成固定收益与权益投资的深度业绩分析; 构建投资经理画像数字化系统, 辅助受托人实现组合遴选与动态监控; 引入大模型与智能体技术, 搭建智能投教工具, 助力受益人理解产品特征并行使个人投资选择权, 从而全面提升年金管理的科学性、 透明度与普惠性。 在 《PB 级日志管理与数据流可观测性监控的实践和成效》 中, 国泰海通证券股份有限公司课题组提出,国泰海通证券突破传统日志架构局限, 构建了 “采集—传输—解析—存储—服务” 五层全链路日志处理架构, 通过分层架构实现日志处理全流程管控。 针对日志数据流运维痛点和监控盲区, 创新采用 DAG 任务依赖建模, 构建可观测性指标体系, 实现数据流动态可视化与实时监控, 将不可见数据流变成可观测、 可监控的对象, 实现了运维、 合规与成本控制三维跃升, 推动运维模式从被动响应向主动预防转型。 在 《数据要素驱动下的智能交易革命: “北新灵动+ ” 在多层次资本市场中的智能金融创新实践》 中, 国信证券股份有限公司课题组提出, 国信证券推出 “北新灵动 + ” 产品, 借助智能策略交易工具自动帮助投资者申购符合策略条件的北交所新股, 并在后续的技术探索中构建了一套面向新股申购所需资金预测的 AI 智能体系统 (AI Agents), 借助大语言模型(LLMs) 强大的感知和推理能力, 自动解析金融数据并生成每手所需申购资金预测值, 为后续 “北新灵动 + ” 产品运营提供参考。 在 《量化投资和人工智能的协同进化》 中, 国联民生证券股份有限公司张橙逸认为, 人工智能在投资决策、 交易执行、 风险管理等方面提供全面的基础支持, 在监管赋能方面发挥积极作用, 同时改善量化投资的局限性提升普适程度, 而量化投资则在算力投入、 算法提升、 数据扩容、 人才投入、 方法论借鉴等方面对人工智能进行反哺, 推动人工智能的进化和迭代, 并通过分析幻方量化研发 DeepSeek 的案例进行实证。 文章认为, 在正确认识量化投资的工具属性基础上, 以及在过度拟合、 自然垄断以及高频交易等方面要积极应对相关风险。

本辑的 “实务观察” 栏目, 共收录 3 篇文章。 在 《知识产权资产支持证券: 科技创新融资新路径探索》 中, 中国国际金融股份有限公司何字爱、 黄雯深入剖析了科技创新企业知识产权融资的现实困境, 包括估值定价难、 流动性不足及权属界定复杂等问题, 并结合当前知识产权资产支持证券的发展实践,探讨了其破解企业融资难题的具体路径, 分析了其发展的核心驱动要素。 作者认为, 随着市场环境、 参与主体等的进一步发展优化, 知识产权资产支持证券有望在服务科技创新企业融资领域发挥更大效能, 推动科技与金融深度融合。在 《上市公司审计委员会行使监事会职权的问题与对策》 中, 深圳证券交易所高振翔认为, 新 《公司法》 虽已引入单层制的审计委员会模式, 但对于审计委员会制度的法律供给不足, 有必要整体考虑审计委员会制度的配套安排, 在承接监事会职权后对其进行适应性改造, 进一步凸显审计委员会监督的独立性和专业性, 实现上市公司治理结构和运行机制的平稳转换。 在 《制度改革背景下的上市公司独立董事职责履行》 中, 华东政法大学刘运宏、 谢仪捷认为, 独立董事制度的建立在完善我国上市公司治理、 提高规范运作水平和保护中小投资者利益方面发挥了重要作用, 但也暴露出在独立董事职责定位、 履职方式、 法律责任和监督管理上存在一定弊端。 作者提出, 在制度改革背景下的上市公司独立董事除了应履行上市公司董事的一般责任与义务外, 还应履行特别职责和监督管理职权。

本辑的 “比较研究” 栏目共收录 2 篇文章。 在 《债券市场服务金融 “五篇大文章” ———中国实践、 国际经验与建议》 中, 中国国际金融股份有限公司苏艳平认为, 债券市场作为金融市场的重要组成部分, 在服务金融 “五篇大文章” 以及推进金融高质量发展中发挥了重要作用。 文章介绍了我国债券市场服务金融 “五篇大文章” 的实践, 并结合国外发展经验, 为我国未来金融高质量发展提出了构想与建议。 在 《境外债券市场支持科技创新、 中小企业、 绿色发展的经验》 中, 华源证券股份有限公司张一帆、 廖志明通过对比国内外债券市场在支持科技创新、 中小企业、 绿色发展三大领域时的具体模式与运行机制,并结合中国债券市场发展实际, 从优化产品创新、 完善配套机制、 强化风险管控等方面提出了针对性政策建议, 为提升国内债券市场对重点领域的支持效能提供了实践参考。

本辑收录的 15 篇文章, 旨在为业内人士提供前沿趋势洞察、 实践案例与方法论参考, 助力战略决策与业务创新。