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提高上市公司质量是党中央、国务院从战略和全局高度作出的重大决策部署。我国上市公司体量已位居全球第二,行业分布覆盖了国民经济的主要领域和关键环节,成为实体经济的“压舱石”和“发动机”。上市公司高质量发展直接关系我国经济社会高质量发展的成色,也是资本市场健康稳定发展的基石。近年来,证监会围绕新“国九条”持续完善“1+N”政策体系,优化上市公司结构,提高公司治理水平,加强监管执法,完善市场生态,上市公司高质量发展的质效不断提升。

当前,有关上市公司高质量发展的相关著作及研究多种多样,本教材的最大特点是聚焦公司上市后面临的最核心、最迫切的命题———如何在资本市场赋能下完成“价值重生”,实现可持续的“二次成长”。我们希望通过案例精析的形式,以资本市场为视角,以动态性、系统性为特点,从战略、组织、资本、治理等多维度提炼上市公司二次成长的底层逻辑和实践经验。

从全球视野看,增长停滞是企业迈入成熟期后的普遍困境。权威机构对数百家企业的长期跟踪研究表明,当主业增长曲线触及天花板后,未来十年内能成功突破瓶颈、重回增长轨道的公司不足15%。在A股市场,“上市即巅峰”现象亦不鲜见。A股上市公司作为我国数千万家企业中的佼佼者,上市时普遍已具备领先的行业或细分市场地位,增长空间已面临瓶颈。上市后,公司面临产业端的基本面压力以及资本端的估值压力,如果战略规划、公司治理、管理效能与资本运作能力的衔接出现断层,无法从早期的线性积累切换为运用资本工具实现指数级增长,一旦宏观环境、产业周期出现变化,公司的成长即陷入困境。

对上市公司而言,缺乏二次成长的“高质量平庸”,难以获得资本市场的长久信任;而脱离高质量发展的二次成长,则无法创造真正的股东价值。因此,真正的二次成长并非简单地开辟新业务或追逐风口,而是要依托主业生态,构建具有指数增长潜力的“非连续性创新”。这是一项系统性工程:上市公司必须在内部治理、外部监管、产业周期、资本预期多维压力下,实现从单点突破到系统协同的认知重构,前瞻布局战略资源、精准把握时机节奏、突破组织机制束缚、科学规划财务路径、有效隔离运营风险,并平衡短期回报与长期价值。实践中,我们也欣喜地看到,一批优秀的上市公司通过二次成长脱颖而出,它们并未将资本市场简单地视为融资渠道,而是发挥其在战略引导、资源整合和价值发现等方面的作用,推动“企业内在价值”与“市场公允价值”良性互动,最终以扎实的成长诠释了我国经济的“硬核实力”,也给投资者带来了良好的回报。

为推动提高上市公司质量,学院自成立以来持续开展上市公司“关键少数”系列培训。为提升授课效果,增强培训的针对性和实践性,学院在上市公司高质量发展方面开发了系列案例并采用研讨式教学,取得了良好效果。在案例教学过程中,根据学员意见反馈,学院感到有必要编写一本以上市公司“二次成长”为主题的案例教材。2025年,学院启动教材的开发工作,在前期案例教学基础上,力求更加全面系统、生动直观地呈现上市公司“二次成长”过程中遇到的主要问题以及应对策略。

为增强教材的适用性,本书参考业绩表现、成长能力、市值增长等“硬指标”和战略水平、公司治理、组织管理、资本运营等“软实力”,并且根据学员的意见和建议,遴选出10个案例。在主营业务方面,涉及传统制造业、战略性新兴产业;在企业属性方面,涉及民营企业、央国企;在资本运营方面,涉及多样性的资本工具运用;在市值增长方面,选取对象涉及头部企业、千亿市值企业、百亿市值企业多个层级,希望通过不同产业、不同特点的案例归纳,对上市公司可持续成长的经验教训进行全面总结和展示。

在内容写作上,着重从资本市场角度出发,主要按照上市公司可持续成长的时间线或驱动因素逻辑关联进行还原分析,力求采用独立客观的第三方视角,综合运用企业官方信息及法定信息披露、Wind数据、券商研究报告、主流媒体报道等多源依据,重现企业在关键节点面临的战略抉择,经历的转型阵痛,进而提炼出具有参考价值的成长规律。需要特别说明的是,本书案例描述的是企业在一定时空背景下的表现,依据的是我们能够掌握的资料,必然有不够全面和不到位之处,上市公司本身的发展也难免伴随着市场的不同声音。学院在案例教学过程中,会组织学员进行开放式探讨,因此,本书在每个案例的篇末列出了思考题,以帮助读者更深入地剖析个案并激发批判性思考。

本书由资本市场学院教学研究部组织撰写。

为尽最大努力确保内容的准确性和严谨性,在本书编写过程中,参与人员也多次校稿研讨并几易其稿。但受信息获取、公司持续快速发展等因素影响,加之编写人员能力有限,书中的部分内容难免存在偏差,请读者在阅读、使用本书时结合公司最新发展情况相对照。后续学院也会根据上市公司实践变化不断修订并及时更新本书内容。